国家队入场：数据要素流通格局重塑进行时

执行摘要：国家数据集团在雄安揭牌成立，成为首家以数据为主责主业的央企，标志着数据要素市场化配置进入国家级运营主体主导的新阶段。同期，数据交易所在三证体系、数字人民币结算、具身智能垂直数据集等方面加速探索。报告围绕市场格局、产业链、资本热点与趋势展开分析，核心判断是：规范流通而非简单放开流通将主导下一阶段产业演进。

一、现状与格局：国家队登场

1.1 事件：首家数据主业央企落地雄安

10月20日，国家数据集团有限公司在河北雄安新区正式揭牌成立。按照党中央、国务院决策部署于2026年组建、中央直接管理的国有重要骨干企业，以数据资源开发利用为主责主业，位列央企名录第28位。这是我国首家以数据为主业的中央企业，被业界视作数据领域「国家队」的正式登场。

在出资结构上，该集团由中国电信、中国联通、中国移动、国家电网、南方电网等多家央企共同出资，形成了跨通信、跨能源的数据资源整合底盘。成立当日，集团同步发布首批136项应用场景，覆盖数据基础设施与数据流通应用等方向。

其定位可概括为三点：一是承担国家级数据资源的整合与市场化开发运营；二是打通全国一体化数据市场，破解跨行业数据孤岛问题；三是为人工智能产业提供更大的数据底座支撑。这意味着，数据要素市场化配置改革中长期缺失的国家级「运营主体」一环得以补上。

1.2 产业逻辑：从分散探索到央企统筹

数据作为第五大生产要素，此前长期面临流通碎片化、运营主体缺位的结构性问题。此前已有中国数联物流等垂直领域国家级布局，以及北京数据集团等地方国企实践——例如北京国际大数据交易所完成北京首单以数字人民币结算的数据交易，将支付基础设施与数据交易场所打通。扬州企业亦出现具身智能垂直场景数据集集齐「三证」（测评认证、挂牌、产权登记）的资产化落地案例。

国家数据集团的成立，标志着这一进程从「点状探索」进入「央企统筹」新阶段。值得注意的是，国家队入场的核心意图被普遍解读为规范流通而非简单放开流通：权属三权分置、个人信息单独同意、核心数据分级保护等合规底线仍是前提。流通提速与风险防控并行，构成下一阶段政策与市场博弈的基本面。

1.3 市场反应与合规边界

二级市场上，国家数据集团成立成为数据要素板块的最强政策催化。成立消息公布后，数据要素板块领涨市场热点，中信证券据此给出「稀缺数据应用+数据基础设施」两条投资主线，市场梳理出南威软件、海量数据、深桑达A、数字认证等核心标的。但需注意，当日A股整体冲高回落、三大指数收跌，属指数走弱、热点抱团的结构性行情；且相关个股已有资金提前炒作，题材进入澄清期，蹭概念风险值得警惕。

1.4 小结

国家数据集团的成立，是数据要素市场格局重塑的标志性节点：央企统筹的国家级运营框架正式确立，雄安成为制度与基础设施试验田。对产业链而言，数据基础设施、数据流通交易环节的确定性提升；对市场而言，短期题材热度需与中长期合规化、规范化的节奏区分看待。下一章将展开国家队入场后各类市场主体的竞合格局分析。

二、产业链：上中游基础设施

2.1 产业链总体视图

数据要素产业链可拆解为「资源层—算力层—流通层—应用层」四个环节。上游解决“数据从哪里来、在哪里存和算”，中游解决“数据如何确权、如何流通、如何结算”，下游则是面向行业场景的开发应用。国家数据集团的成立，使上中游的基础设施环节首次拥有了国家级统筹主体。

2.2 上游：数据资源汇聚与算力底座

上游是整个产业链的“原材料与动力车间”，核心是数据资源的汇聚治理与算力基础设施的供给。

数据资源汇聚方面，国家数据集团于10月20日在雄安新区正式成立，由电信、联通、移动、国网、南网等央企共同出资，位列央企名录第28位，定位为以数据资源开发利用为主责主业的中央企业。其核心任务之一是打通全国一体化数据市场、破解跨行业数据孤岛问题——通信、电力等央企掌握着规模最大、质量最高的一手数据资源，通过央企级主体实现汇聚整合，为AI产业提供更大的数据底座。这填补了此前数据要素市场化配置改革中缺失的国家级“运营主体”一环。集团成立当日即发布首批136项应用场景，显示其并非单纯的数据持有方，而是以场景牵引资源开发的运营思路。

算力底座方面，数据要素的规模化流通依赖算力网络、可信数据空间等基础设施支撑。国家数据集团的组建叠加各地方数据基础设施的建设投入，使“数据+算力”一体化供给成为上游投资的主线，中信证券亦据此梳理出“数据基础设施”作为两条投资主线之一。

2.3 中游：流通基础设施三件套

中游是数据从资源变为可交易资产的关键环节，主要由数据交易所、登记测评机构与支付结算体系构成。

登记测评是确权的前置环节。 以扬州江都白星具身数据科技的案例为例，其「家政场景具身智能操作数据集」（含6000条机器人叠衣服等家政操作录像）在江苏省数据交易所完成测评、挂牌和产权登记，集齐高质量数据集测评认证证书、数据产品挂牌证书、数据产权登记证书“三证”，成为扬州市首个三证齐全的数据产品。“三证”体系将测评（质量）、挂牌（准入）、登记（权属）三个环节串联，是数据资产化的标准路径，也开始向具身智能等垂直场景渗透。

数据交易所是流通的枢纽节点。 全国多地数据交易所承担挂牌撮合、合规鉴证功能，北数所、江苏省数交所等在各自区域形成示范效应。

支付结算是闭环的最后一公里。 北京市国资公司所属北京数据集团旗下北数所完成北京首单以数字人民币结算的数据交易，创新构建数据交易与数字人民币对公支付深度融合的交易新模式。其产业意义在于：将支付基础设施与数据交易场所打通，使交易、结算、留痕全流程可追溯，为数据要素高效合规流通提供可复制的示范样本。这一探索与“三证”体系共同构成“确权—交易—结算”的完整闭环。

2.4 上中游协同：国家队主导的重塑逻辑

从产业格局看，国家队入场重塑上中游的逻辑有三：

其一，上游资源端由分散走向统筹。此前数据资源分散于各部委、各央企与地方平台，国家数据集团作为首家以数据为主业的央企，承担国家级数据资源的整合与市场化开发运营，跨行业数据孤岛问题有望获得国家级解决方案。

其二，中游规则端由“放开流通”转向“规范流通”。参考素材显示，国家队入场的核心意图是规范流通而非简单放开流通：权属三权分置、个人信息单独同意、核心数据分级保护等合规底线被前置。这意味着中游的登记、测评、交易所等基础设施将在统一合规框架下加速标准化。

其三，资金流与数据流融合开启。数字人民币结算的首单落地表明，流通基础设施正从“能交易”向“可结算、可追溯、可监管”演进，交易闭环的打通是市场规模放量的前提。

需要指出的是，资本市场对这一格局变化反应热烈——数据要素板块一度成为盘面最强热点，但相关个股已有资金提前炒作，题材进入澄清期，存在蹭概念风险。对产业观察而言，真正值得跟踪的是基础设施层面的实质进展：央企数据资源的实际汇聚规模、三证体系的跨区域互认进度，以及数字人民币结算在数据交易中的推广速度。这些硬指标，将决定上中游基础设施能否真正支撑起全国一体化数据市场。

三、产业链：下游场景与资产化

数据要素的价值兑现，最终取决于下游应用场景能否真正“用起来”。随着国家数据集团于10月20日在雄安揭牌成立并发布首批136项应用场景，数据要素产业链的下游叙事正从概念走向落地：一端是AI训练、具身智能等对高质量数据集的旺盛需求，另一端是数据产品挂牌、产权登记、资产入表等资产化路径的逐步打通。扬州“三证”数据集的出现，为观察这一双向打通提供了具象样本。

3.1 下游场景：从通用语料到垂直操作数据

大模型竞争进入深水区后，通用互联网语料的边际价值递减，高质量、高客单价的专业数据集成为下游争夺焦点。具身智能尤为典型——机器人要在真实物理环境中完成任务，需要大量第一视角的操作录像数据。扬州江都白星具身数据科技有限公司的「家政场景具身智能操作数据集」即为针对性产品，包含6000条机器人叠衣服等家政操作录像，直接服务于具身智能模型的行为学习训练。

从需求结构看，下游场景可按技术门槛与商业价值两个维度划分：

具身智能训练数据兼具高采集成本、高技术壁垒与高商业价值的特征，处于“战略赛道”象限，也是当前垂直场景数据产品化最活跃的方向。

3.2 “三证”落地：垂直场景数据资产化的标准路径

白星具身数据集在江苏省数据交易所完成测评、挂牌和产权登记三个环节，获高质量数据集测评认证证书、数据产品挂牌证书、数据产权登记证书，成为扬州市首个集齐“三证”的数据产品。这三张证书恰好对应数据资产化的三个关键环节：质量可信（测评）、可交易（挂牌）、权属清晰（登记）。

这一流程的意义在于，将过去模糊的“数据资源”转化为权属可界定、质量可验证、交易可结算的标准化商品。参考5所强调的“三权分置”（持有权、加工使用权、经营权分离）框架，正是通过产权登记环节落到实处；而“个人信息单独同意”“核心数据分级保护”等合规底线，则通过测评认证环节前置把关。扬州案例表明，地方数据交易所已能支撑具身智能这类新兴垂直场景的完整资产化闭环。

3.3 国家队入场后的下游格局重塑

国家数据集团作为首家以数据为主责主业的央企，由电信、联通、移动、国网、南网等央企共同出资，位列央企名录第28位，其首批136项应用场景的发布，实质是为下游数据消费方“供场景、立标杆”。叠加北数所完成北京首单数字人民币结算的数据交易、打通支付基础设施与数据交易场所的探索，数据要素流通的技术闭环（交易—结算）与场景闭环（供给—应用）正在同步成形。

值得注意的是，资本市场的反应呈现结构性特征：国家数据集团成立消息成为数据要素板块最强催化，市场沿“稀缺数据应用+数据基础设施”两条主线梳理标的，但部分个股已有资金提前炒作，题材进入澄清期，蹭概念风险需要甄别。这也从侧面说明，下游场景的真实落地能力——而非概念标签——将成为下一阶段产业链分化的关键。

3.4 小结

产业链下游正在经历双重跃迁：需求侧，具身智能等新兴场景带动高质量数据集从“原料”变为“产品”；供给侧，“测评—挂牌—登记”三证路径让数据资产化有章可循。国家数据集团的场景供给与地方交易所的制度创新形成互补，数据要素从流通到应用的最后一公里正在被打通。下一章将聚焦合规与监管框架如何为这一进程保驾护航。

四、数据与竞争：合规与权属

流通提速与风险上升，始终是数据要素市场化的一体两面。国家数据集团在雄安揭牌成立——由电信、联通、移动、国网、南网等央企共同出资，位列央企名录第28位，定位为以数据资源开发利用为主责主业的中央企业——被市场普遍解读为数据要素流通进入“国家级规范运营阶段”的标志。值得强调的是，国家队入场的核心意图是规范流通而非简单放开流通：数据虽被定位为新时代的“石油”与核心生产资源，但其开采、加工与交易都必须在明确的合规框架内进行。

当前的数据合规底线可概括为三条主线。其一是权属三权分置：数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分立，为数据确权、登记与资产化提供了制度基础。扬州江都白星具身数据的「家政场景具身智能操作数据集」（含6000条机器人叠衣服等操作录像）在江苏省数据交易所完成测评、挂牌与产权登记，集齐“三证”，正是三权分置框架在具身智能垂直场景的落地样本。其二是个人信息单独同意：涉及个人信息的数据产品须经单独授权同意方可流通，个人信息保护构成不可逾越的红线。其三是核心数据分级保护：按数据重要程度实施分类分级，核心数据实行更严格的保护与流通管控。

三条合规底线共同构成了数据从资源到可交易产品的“合规通道”。而在这条通道上，国家队与地方主体正在形成层次分明的竞合格局。

国家队层面，国家数据集团承担国家级数据资源整合与市场化开发运营职能，目标是打通全国一体化数据市场、破解跨行业数据孤岛，并为AI产业提供更大的数据底座；首批发布的136项应用场景，显示了其从“管资源”走向“育场景”的运营思路。地方层面，各数据交易场所与地方数据集团的差异化竞争同步加剧：北数所完成北京首单以数字人民币结算的数据交易，将支付基础设施与数据交易所打通，形成“数据交易+数字人民币对公支付”的融合模式；江苏省数据交易所则在具身智能等垂直领域做深“三证”服务，以场景化认证能力吸引区域数据供给方。

从四象限看，国家数据集团凭借国家级资源禀赋与最高合规标准占据领跑者位置；北数所依托制度创新（数字人民币结算）与首都资源禀赋居第二梯队；省市级交易所以垂直场景确权能力切入，属潜力型玩家；中小交易平台则面临被规范与被整合的双重压力。

对资本市场而言，国家数据集团成立是数据要素板块的最强政策催化，中信证券据此提出“稀缺数据应用+数据基础设施”两条投资主线；但相关个股已有资金提前炒作，题材进入澄清期，蹭概念风险不容忽视。总体来看，合规底线与权属规则的加速清晰化，正在把数据要素市场从“概念驱动”推向“确权驱动”，能够提供真确权、真合规、真场景数据的主体，才将在国家队主导的格局重塑中占据长期位置。

五、资本观察：板块催化与澄清期

5.1 最强政策催化落地

10月20日，国家数据集团有限公司在河北雄安新区正式揭牌成立。作为首家以数据资源开发利用为主责主业的中央企业，该集团由电信、联通、移动、国网、南网等央企共同出资，位列央企名录第28位，总部落户雄安，并同步发布首批136项应用场景。

对资本市场而言，这一事件被普遍视为数据要素板块的“最强政策催化”。其逻辑在于：数据作为第五大生产要素，此前市场化配置改革长期缺少国家级“运营主体”一环，国家数据集团的成立补齐了这一关键拼图，意味着数据基础设施与要素市场建设进入央企主导的新阶段。市场预期，数据基础设施、数据流通交易等产业链的关注度将随央企实际投入而持续提升。

值得注意的是，催化当日A股整体表现并不强——三大指数全线收跌，创业板指续创阶段新低。在此弱市背景下，数据要素板块逆势领涨、成为盘面最亮眼热点，资金抱团特征明显，这也为后续的行情演绎埋下伏笔。

5.2 两条投资主线的市场梳理

事件落地后，中信证券率先给出“稀缺数据应用+数据基础设施”两条投资主线，市场随后梳理出南威软件、海量数据、深桑达A、数字认证等核心标的。从产业链视角看，两条主线对应国家数据集团功能定位的两端：

• 数据基础设施端：国家数据集团定位打通全国一体化数据市场、破解跨行业数据孤岛，数据存储、计算、流通交易基础设施是前置投入方向；
• 稀缺数据应用端：集团承担国家级数据资源的整合与市场化开发运营，并为AI产业提供更大数据底座，拥有稀缺数据资源与应用能力的厂商有望承接下游需求。

地方层面的配套信号也在强化这一逻辑：北京国际大数据交易所完成北京首单数字人民币结算的数据交易，打通支付基础设施与数据交易场所；扬州“家政场景具身智能操作数据集”在江苏省数据交易所集齐测评、挂牌、产权登记“三证”，显示具身智能等垂直场景的数据资产化正在地方加速探索。政策—交易—应用链条的闭环迹象，是本轮市场梳理主线的基本面依据。

5.3 澄清期：热度与风险的分界线

但必须客观指出：相关核心个股已被资金提前炒作，题材进入“澄清期”。所谓澄清期，即事件真实受益标的与蹭概念标的面临分化甄别的阶段——市场需要逐一验证上市公司与国家数据集团之间是否存在实际业务关联、订单或股权纽带，而多数前期大涨个股尚无实质性证据支撑。

这一风险并非空穴来风。数据要素板块历史上多次出现“政策消息—资金抢跑—澄清回落”的循环。本轮的特殊性在于两点：

其一，国家队入场的主基调是“规范”而非“放开”。权威解读强调权属三权分置、个人信息单独同意、核心数据分级保护等合规底线，这意味着数据要素流通提速伴随监管收紧，缺乏合规能力的数据交易类公司反而可能承压。

其二，央企主导意味着格局重塑。国家级运营主体统筹数据资源开发利用，可能对原有分散的地方数据交易所、民营数据服务商形成挤压或整合，板块内部并非雨露均沾。

5.4 小结

国家数据集团成立是数据要素市场化改革的标志性事件，其产业意义在于补齐国家级运营主体、统筹数据基础设施与要素市场建设，中长期利好具备真实数据资源、合规能力和基础设施卡位的企业。但短期看，事件驱动的行情已提前透支预期，题材进入澄清期，136项应用场景的落地进度、集团与上市公司的实际业务往来将是检验股价成色的核心标尺。投资者宜区分“政策受益”与“概念蹭热”，警惕无实质关联个股的回调风险。

六、趋势判断：一体化市场演进

6.1 国家级运营主体补齐，一体化市场进入“国家队主导”阶段

2026年10月20日，国家数据集团有限公司在河北雄安新区正式揭牌成立。作为按照党中央、国务院决策部署组建、中央直接管理的国有重要骨干企业，该集团以数据资源开发利用为主责主业，位列央企名录第28位，由电信、联通、移动、国网、南网等央企共同出资。这是继中国数联物流等布局之后，数据要素领域规格最高的国家级安排，标志着数据要素市场化配置改革进入央企主导的新阶段。

从产业逻辑看，此前全国一体化数据市场建设存在“政策框架先行、运营主体缺位”的结构性缺口：数据产权“三权分置”制度设计、数据流通交易场所体系均已成型，但缺少一个能够统筹国家级数据资源、跨行业打通数据孤岛的全国性运营枢纽。国家数据集团的成立正是对这一缺口的回应——其定位是整合与市场化开发国家级数据资源，为人工智能产业提供更大的数据底座支撑，并统筹推进数据基础设施与要素市场建设。

值得注意的是，多方分析指出，国家队入场的核心意图是“规范流通”而非简单放开流通。权属三权分置、个人信息单独同意、核心数据分级保护等合规底线，将构成国家级运营的基本前提。这意味着未来一体化数据市场的演进，将是“规模化流通”与“强合规约束”双轮并行的格局。

6.2 “集团+场景清单+地方试点”的协同推进格局

国家数据集团成立当日即发布首批136项应用场景，覆盖数据基础设施、数据流通交易等产业链环节，被市场视为数据要素板块的强政策催化。中信证券据此提出“稀缺数据应用+数据基础设施”两条投资主线。

与此同时，地方试点的探索并未停滞，且呈现出与国家级布局互补的垂直化特征。典型案例如：扬州江都白星具身数据科技有限公司的“家政场景具身智能操作数据集”（含6000条机器人叠衣服等家政操作录像）在江苏省数据交易所完成测评、挂牌和产权登记，成为扬州市首个集齐“三证”的数据产品；北京国际大数据交易所则完成北京首单以数字人民币结算的数据交易，将支付基础设施与数据交易场所打通，形成可复制的合规流通示范样本。

由此可以刻画出当前一体化市场的推进结构：

需要提示的是，市场层面已出现资金提前炒作现象，南威软件、海量数据、深桑达A、数字认证等个股被市场梳理为核心标的后，题材进入澄清期，存在蹭概念风险。二级市场热度与产业实际落地节奏之间仍需区分观察。

6.3 下阶段三大重点方向

基于当前事实与产业演进逻辑，预计基础设施、垂直数据资产化与合规服务将构成下阶段三条主线，其成熟度与商业价值定位可作如下判断：

方向一：数据基础设施。 国家数据集团由电信运营商与电网央企共同出资，天然具备网络、算力、电力数据资源与建设能力，预计可信数据空间、数场、隐私计算设施等将率先获得国家级投入，北数所数字人民币结算模式亦有望向全国推广。

方向二：垂直数据资产化。 具身智能数据集“三证齐备”的扬州案例表明，地方交易所正在高价值垂直场景率先打通确权、测评、挂牌全流程。随着AI训练数据需求爆发，预计工业、医疗、物流、机器人操作等专业数据集的资产化将加速复制，成为数据要素市场最具弹性的增量。

方向三：合规服务。 国家队入场意味着流通规范升级，数据产权登记、合规测评、数据资产入表咨询、分级分类服务等需求将随流通规模同步扩张。此前数据要素板块在指数走弱背景下的领涨表现，部分反映了市场对这一确定性的定价。

6.4 小结

全国一体化数据市场正从“制度框架建设期”转入“运营主体落地期”。国家数据集团、136项场景清单与地方交易所垂直试点形成“顶层统筹—场景牵引—基层创新”的协同结构。短期内题材波动与概念澄清不可避免，但中期看，基础设施投入、垂直数据资产化与合规服务三条主线的产业确定性正在增强，值得持续跟踪其落地节奏与真实订单转化情况。